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后续仍需观察MPA 落地情况与4 月初MPA 考核结果

时间:2017-05-24 03:51来源:网络整理 作者:360招生网 点击:
[买入评级]银行业周报:央行投放短期流动性缓解资金面紧张格局 关注MPA考核结果

[买入评级]银行业周报:央行投放短期流动性缓解资金面紧张格局 关注MPA考核结果

时间:2017年03月27日 17:10:51 中财网

投资建议:
货币政策与MPA 考核趋紧,但银行板块投资核心逻辑未变,业绩向上拐点+不良反弹趋缓将带动估值中枢小幅提升,实体经济融资需求出现复苏。当前板块估值处于合理区间,看好年内估值提升。配置角度建议积极关注招商银行和交通银行、中国银行等国有大行;弹性角度建议关注宁波银行、贵阳银行、杭州银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改革力度不达预期。

本周聚焦:
本周聚焦:央行投放短期流动性缓解资金市场紧张格局
MPA 考核:17 年一季度银行业面临MPA 考核从严,市场普遍担心考核会导致银行业资产规模增速下滑,尤其是4%容忍度若取消将可能导致MPA 考核压力陡增,部分考核压力较大的银行可能面临规模增长的瓶颈。考核从严可能引发银行主动对资产规模的增长和结构进行调整,压缩票据、债券等短期可以快速调整的资产,适度保持对贷款和非标等高收益、流动性较差的资产。

流动性:随着央行金融去杠杆的持续推进,货币政策保持偏紧的格局,16 年四季度开始无风险收益上行,央行上调公开市场操作利率,市场流动性保持偏紧的格局。叠加MPA 考核,机构收紧流动性,去年通过久期错配的资产面临较大的负债滚动匹配压力,银行自17 年2 月起加大了同业存单发行力度,同时考虑到同业存款到期配置高收益同业存单等因素,推高同业存单等主动性负债的成本,后续资金面仍有一定压力。

央行通过逆回购投放短期流动性一定程度缓解了高度紧张的资金面压力,后续仍需观察MPA 落地情况与4 月初MPA 考核结果。关注近期银行股估值调整情况,季报前建议关注业绩成长性高的中小银行,季报后建议关注大行。

要点:
市场表现:
上周沪深300 指数上涨1.27%,银行板块下跌1.03%,板块落后大盘2.30个百分点,在29 个一级行业中排名第27 位。个股方面,江阴银行(+6.48%)、宁波银行(+0.55%)、南京银行(+0.25%)表现居前,吴江银行(-3.82%)、无锡银行(-4.32%)、常熟银行(-4.44%)表现居后。

行业动态
1、央行:潘功胜副行长、张晓慧行长助理赴湖北开展农村“两权”抵押贷款试点调研;2、央行:周小川行长在3 月26 日博鳌亚洲论坛“货币政策的‘度’”分论坛上的文字实录;3、国家外汇管理局:公布2017 年2月中国外汇市场交易概况数据;4、财政部:银监会高度重视金融风险防范,积极配合开展政府债务监督;5、证券时报:一行三会要加强沟通,消除监管真空和空白。

公司动态
1、招商银行:2016 年年度报告;2、中信银行:2016 年年度报告 ;3、江苏银行:2016 年年度报告;4、招商银行:关于非公开发行优先股关联交易公告;5、中国银行:关于中国银行(香港)有限公司出售集友银行有限公司股权交割的公告;6、江苏银行:关于签订战略合作协议的公告。

利率与流动性
1. 合计上周(3 月20 日-3 月26 日)进行300 亿逆回购,有2200 亿元逆回购到期,净投放800 亿。2. 上周隔夜、1 周、1 月和3 月Shibor 利率分别上升-2.90、5.90、18.06 和10.09bps 至2.6040%、2.7840%、4.4581%和4.4516%。存款类机构1 天、7 天、14 天和1 个月质押式回购利率分别上升-18.29、-4.77、4.26 和32.23bps 至2.5378%、2.8821%、3.4515%和4.6406%。

估值跟踪
银行板块当前PB 为0.92 倍,PE 为6.36 倍,银行板块落后于沪深300及沪深300 非银板块的PB 估值差异约为40.65%和53.54%,PE 估值分别落后约53.20%和68.04%。

风险提示
1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改革力度不达预期。

□ .屈.俊./.沐.华  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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